随着新能源汽车对续航里程（chéng）的（de）标准提（tí）高，传统磷（lín）酸铁锂动力电池逐渐（jiàn）让位给三元（yuán）正极材料电池（chí）。三元正极材料质量直接影响动力（lì）电池（chí）性能，高镍材（cái）料将成为未来的发展趋势。相对于传（chuán）统正极材料，高镍三（sān）元正极材（cái）料技术壁（bì）垒高（gāo），毛利率可达（dá）到25%以上（传统正极的（de）不到10%）。但（dàn）目前高技术产品（pǐn）基（jī）本国（guó）外巨头垄断，国内（nèi）厂商虽已开始高（gāo）端（duān）生（shēng）产线布（bù）局，未来（lái） 2-3年（nián）将实现量产。

新能源持（chí）续高景气，三元（yuán）材料需求放量。预计下游采用三元正极材（cái）料的（de）乘（chéng）用车动力电池需求量将以40%增长率递增，未来市场空（kōng）间广阔（kuò）。到（dào）2020年，全球动力电池需求量将达到120GWh，折算（suàn）三元正（zhèng）极材料需求量达到（dào）30万（wàn）吨规模（mó），行业保持稳定增长态势。国内方面，2020年三元正极材料出货量预计为21.8万吨，CAGR超（chāo）过40%。

高（gāo）镍材料（liào）供应严重（chóng）不足，低（dī）端产能释放竞争加剧。高端材料供给严重短缺，去年国（guó）内（nèi）高端三元正极（jí）材料NCA、811/622产量（liàng）占比（bǐ）仅为三元正（zhèng）极材料总量（liàng）的1%，目前仅宁波金和一家拥有811量产（chǎn）能力。国内主（zhǔ）要（yào）正极材（cái）料厂商（shāng）都有产（chǎn）能扩（kuò）张计划以应（yīng）对下游动力电池高速增长对（duì）三（sān）元正极材料的需求，目前在建（jiàn）产（chǎn）能已达到13.5万吨，产能迅速（sù）扩张（zhāng）产品稳定优质成为关键。

技（jì）术优势创造盈利的时间先（xiān）机。三元正（zhèng）极材料未来（lái）发展（zhǎn）趋势是高镍（niè）三元正（zhèng）极材料，工艺复杂且生产技术（shù）门槛高，企业对产品质量（liàng）的把控尤为（wéi）重要，率（lǜ）先（xiān）取得（dé）技术突破意味着（zhe）抢占盈利（lì）先机。当前国内主要正极材料厂商均（jun1）有扩产计划（huá），项目及时投产叠（dié）加行（háng）业景气周期可以使公司（sī）营收迅速提（tí）升（shēng），业绩大幅增长。

产业链完（wán）整的公司（sī）将依托（tuō）渠道壁垒（lěi）获得更多市场份额。1）资源稀缺造成上游原材（cái）料（liào）价（jià）格上涨，拥有上（shàng）游钴（gǔ）镍（niè）矿产、具有废旧电池回收能力的完整闭环产（chǎn）业链，以及成本优势突（tū）出（chū）的（de）企业（yè）将获得（dé）更大的市场份额。2）稳定（dìng）的下游客户渠道是公司产（chǎn）能（néng）顺利扩张的基础，渠道壁垒保证公司盈利的持续增长，全球新能（néng）源产业链上下游（yóu）正在加速融（róng）合形成产业联盟，少数拥有技术优势和优质（zhì）下（xià）游客户的企（qǐ）业将涌现出来，未（wèi）来行业（yè）将（jiāng）出现两极分化。

来源：废电池回收利用专业委员会